寫于2004.05.16 (談基本分析概念)
新聞標題：「老頑童騙人公司」下週日起即將發行10萬新股，每股發行價10元
[樂透社5月16日電]據有關人士透露：市場傳聞已久的「老頑童騙人公司」，將于周日起(22日)發行10萬新股，向市場募集資金，每股發行價定為10元。預計本次募集之總資金將多達100萬元，而其目的將是用于中飽老頑童個人之私囊。
據瞭解，「老頑童騙人公司」位于釣魚台，主要是從事上網哈拉、及吃喝拉撒睡等業務。該公司去年2003年之營業收入為 0萬元，稅後淨利為 0萬元，按發行後股本計，每股收益為 0元；預估今年2004年如募股成功，營業收入將遽增為100萬元，而稅後淨利也同樣為100萬元，按發行後股本計，每股收益將會達到10元之多，這是台灣股市近年來少見的大轉機股，引人側目。(完)
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各位看倌，當你看完這則新聞會不會怦然心動啊？如果你對這家「老頑童騙人公司」感到興趣，接下來你會做什麼動作呢？直接拿錢出來投資嗎？還是趕快拿出「老頑童騙人公司」的K線圖找支撐、壓力？嗯~~~~如果我是你，我會先靜下心來........三思而後行，因為俗語說：「事不三思，終有後悔。」。這三思，是哪三思呢？請慢慢聽老頑童道來。
■事不三思，終有後悔
第一思：公司財務面
首先我會找出「老頑童騙人公司」至少五年以上的財務報表加以分析，其目的在於評估「公司的價值」，並據以決定出其「初步的合理投資價位」。有關公司的財務分析，對市場投資人而言，應無太大問題，因為這類資料唾手可得。
1.資產負債表（年、季表）
2.損益表（年、季表）
3.現金流量表
4.股利政策
5.土地資產及轉投資
「初步的合理投資價位」？在公司負債比率不是特別高、報表無重大暇疵的前提下，參考這家公司至少5年的稅後淨利(不是每股盈餘)之高低及其獲利趨勢走向，應該可以抓出一個「初步的合理投資價位」；不過這只是「初步的」合理投資價位而已，因為基本分析並非只看公司獲利多寡。
註：如果損益表中的獲利有一大筆屬於處分轉投資、出售土地之非常態業外收益，應該予以剔除。
第二思：公司營運面
完成「老頑童騙人公司」的財務分析後，接著開始做「老頑童騙人公司」的營運分析。我會藉由閱讀年報(最好包括同業)、歷史新聞、及專業網站之產業訊息，去進一步「瞭解公司本身」、及「公司所屬產業狀況」。
1.產業屬性
藉由閱讀公司長期間的財報、及產業資訊，不難判斷出產業屬性；一般而言，產業屬性可分：成長產業、成熟產業(景氣循環產業)、及衰退中的產業。
2.所屬產業進入、退出門檻高低
進入門檻高，產業景氣可持續較久；反之，容易引起一窩蜂投入。退出門檻高，易造成產業景氣長期低迷，因為沒有人願意賠大錢、自動關廠退出市場。
3.同業間的競合狀況、與績效比較
屬於領導廠商？或者後段班？景氣好時能否賺得比同業多？景氣不佳時，是否能守成，並且表現得相對穩定？
4.公司管理者是否值得信任
例如，是否喜好炒股？董監持股狀況？是否經常調降財測？有沒有沉迷於聚財網？......
註：以上每一點都很重要，尤其是第四點，因為投資毫無誠信可言的公司，無異是跟自己的錢過不去。
第三思：公司所屬產業之目前所處的景氣位階、及上下游相互間的關係
完成第一思與第二思後，進入最重要的第三思。它為什麼重要？因為它關係到「投資的時機」。
1.公司所屬產業之目前景氣位階
產業景氣會因市場供需情況的不同，而分為幾個不同階段(以成熟產業最明顯)；例如：谷底期、復甦期、成長期、成熟期、衰退期、及蕭條期。我們可以藉由上述兩種分析(財務與營運分析)而得知該公司產品目前所處之景氣位階。
得知產業目前所處的景氣位階有何好處？好處多多哦！例如，如果你能在產業景氣處於「蕭條期」或「谷底期」時，看準時機分批進場買入股票，然後耐心等待景氣回春；當景氣真的回升，並來到「成長期」或「成熟期」時，反向分批賣出股票，老頑童保證你一定獲利滿滿。
偷偷說個小秘密-------{{{{{{老頑童都是靠這個方式在賺錢！}}}}}}
註：產業景氣位階的分辨並不難，你把它想像成「加權指數的漲跌」或「波浪理論」即可；更何況產業景氣的律動比起「加權指數的漲跌」或「波浪理論」有規律多了。
2.上下游相互間的關係
許多產業有分上、中、下游之分，建議你最好花點時間去了解其相互間的關係；其實，產業研究並不需要太深入，只要能概括性了解即可，重要的是要能抓住其產業趨勢脈動，你會聽到一些名詞：如「上肥下瘦」或「上瘦下肥」-------這表示上下游的榮枯狀況，如能抓住其脈動，你就能早一步知道產業的未來動向，並幫助你做出最正確的投資決策。
以上是老頑童的「三思」完畢。開始回歸主題，讓我們開始逐項檢驗這家「老頑童騙人公司」是否符合以上投資要項..........就在這時候，有一位投資人提出異議：「不用驗了啦！我一眼就看出來這是一家騙人的公司。因為這家公司的老闆特別愛炒股，而且一直沉迷於聚財網，甚至老闆本身連一張持股也沒有！」..........嗯！沒錯，這是一家名符其實的騙人公司，請大家不要上當哦！ccc
■老頑童的結語
老頑童一直偏愛基本分析，而以上所寫內容，就是老頑童平時用以「評估公司價值」、「檢驗公司好壞」、及「決定投資時機」的工具，藉這這篇文章分享給各位，希望對你有幫助。
基本分析無法像技術分析一樣量化所有資料，剛入門者或許會因此產生困惑；其實基本分析並不難，只要多觀察並且慢慢累積經驗，一學到手一輩子都受用，因為基本面是很死板而且固定的。此外，產業分析不要貪多，先針對自己有興趣的產業、或本業著手即可，祝好運！
［題外話：其實基本分析與技術分析有許多雷同之處，例如：基本分析者很注重公司每月盈餘，而技術分析者著重當日或一段期間的K線型態，因為這都是藉以推敲後勢的參考數據；又，一家公司的盈餘不太可能在短期間內大幅起落，而K線也很少在幾天上下千點，因為趨勢已成，很難撼動。不過，老頑童還是偏愛基本分析，為什麼？因為它有具體的數據可供參考，而且變動性相對小，最主要的是......嘻~~~~ 使用的人比較少。］
■大師語錄
最後老頑童再附贈看官們......一些大師們的語錄，供各位參考！
1.無敵怪醫：在股市中，投資、投機和賭博這三種行為可以如此講：
投資：在價值和價格之間進行套利的行為。
投機：不論價值，只看價格變動的行為。
賭博：價值和價格都不看的行為。
我想做一個投資人的關鍵，是要能知道股票的價值到底有多少。這點很難，我的公式也是摸到一隻象腳而已，「業績無法預期」的公司還很多，只好讓他們成為遺珠之憾了。但是若是因為很難，就乾脆不算價值，只問價格，這便叫投機客。但是很多投機客又不承認自己是投機，還要解釋說，從價格的變動可以先行反應出價值的變動，所以光看價格就算投資了。這就好像說，光看到有一堆人在排隊，跟著去排隊就沒錯，一定有好康的。結果一個90歲的老婆婆排了半天，排到了，原來是可以領一打保險套，哈哈哈......
2.楓大：在股市操作上，如果你要領先市場，你就必須付出絕對的努力，一般人可能認為這樣的努力是指精研技術線型，擇強而入；楓不敢批評這樣的做法是對或錯，但是楓絕對不會浪費那麼多的時間在自己不熟的領域裡，楓的做法是，只選擇固定的投資組合，長期作紀錄，分析其產業前景，目前所處的基期位置，或許楓並沒有操作這些股票，但是這些資料一定會存在楓的腦袋裡，等哪天用的上的時候才取出。
3.是川銀藏：股票投資五原則
‧選股票不要靠人推薦.要自己下工夫自己研究
‧自己要能預測一二年後經濟的變化
‧每支股票都有其適當價位股價超越期水準時切莫追高
‧股價最終會由業績決定.作手硬作的股票千萬碰不得
‧大利多及大利空隨時出現.請記住投資股票永遠有風險
補充資料一：
為何要在產業景氣處於「蕭條期」或「谷底期」時，就開始分批投資？理由如下：
1.有一個好玩的現象常在股市中出現：當市場開始感受景氣回升時，股價往往已上漲一大段；易言之，「股價」是「產業景氣」的「領先」指標，而且常常領先好幾個月哦！
2.經營之神王永慶先生的經營哲學------不景氣時要大力擴充產能，用以搶佔市場佔有率、及降低生產成本；當景氣一回升，自然可因此而坐收獲利。
同樣的，為何要在產業景氣處於「成長期」或「成熟期」時，反向分批賣出股票？理由剛好與以上所言相反。
產業景氣一確定回升，必定吸引業者擴大產能、甚至新蓋廠房，嗅覺靈敏的投資人或業者一發現這種情況，一定會慢慢分批出脫手中股票；這也就是為什麼有些公司業績大好，股價卻偏偏不漲，甚至往下回跌。
補充資料二：
就是因為不同產業有不同屬性、不同循環週期.......所以要分開研究、分開觀察；唉！給老頑童這麼一說，可能有人會開始打退堂鼓......不玩基本分析了。
其實，產業研究真的不要貪多，就如同投資的個股數也不要太多，老頑童講話不夠份量，所以我來引述大師的幾段話說明之：
1.巴菲特說：「不要投資自己看不懂的產業。」
2.彼得林區說：「投資不熟悉的產業或企業，勝算通常不高。」
3.彼得林區又說：「買股票和養孩子差不多，別生太多讓自己手忙腳亂，業餘投資人大概有時間研究8到12家上市公司，注意買、賣良機，但持股不應超過五支以上。」
老頑童在十年內一共只研究過2.5種產業......鋼鐵、紡織(尼龍系列)及資產(只能算半套)，that's all.在我覺得這樣就太夠了，因為這已足以讓我躲避賠錢的命運。
［題外話：股市賺錢的方式很多，基本分析可以賺到錢，技術分析當然也可以賺到錢，但是觀念要正確、方法也要對，最重要的是不要把兩者混淆使用了！例如：原本以技術分析操作，不幸套牢時，才開始做基本分析、找合理投資價位，並開始往下攤平.......錯！這樣做太危險了，輸面很大。
技術分析很講究停損觀念，但是基本分析停損的觀念很淡薄，甚至鼓勵分批往下承接.......。又，技術分析講究因勢好而加碼追價，但基本分析所衍生出來的價值投資卻不認同這種方式。這無所謂對錯，因為技術分析及基本分析原本就是不同的東西。
嘻~~~~可能有人不禁要問，到底哪一種比較好賺？嗯~~~~~~ 如果你去問巴菲特，他一定會回答你：「基本分析好像比較好賺！」........你信不信？老頑童一定信，因為他是正宗的股神巴菲特！ccc］
補充資料三：
Q：阿伯，現在本益比有些很底，和有些股票已跌到起漲點，但是大盤融資還是太高，我應該放膽去買嗎 ？還有人要多做善事...作股票才會順...，是真的嗎？請給我一些經驗之談好嗎？
A：要多做善事，作股票才會順嗎？嗯~~~~我不知道，不過此乃好事一樁，何樂而不為？
1.本益比很低？
在切入正題談「本益比」前........老頑童先說明一下，在聚財網.....怪醫兄對「本益比」有其獨特的見解，請趕快點閱拜讀一番。以下是老頑童對「本益比」的個人偏見：
「本益比」？「本益比」是股市中最容易被誤用的工具之一。老頑童常看到投資人，只就公司的單季獲利、前一年度獲利、或者公司當年度財測，來計算本益比及推估合理股價，結果呢？買進後套牢的機率不小！因為公司獲利的高低不能只看一小段期間.......有時公司的高獲利，只因剛好碰到旺季、業外入賬、或者產業景氣大好使然，但是當旺季一過、或者景氣下滑時，可就無法保持高獲利了。
投資一家公司前，要多觀察這家公司前幾個年度的財報，藉以瞭解該公司每年的獲利落差、及產業屬性(成長、成熟、或衰退？)；萬一打算投資的這家公司恰屬成熟產業，並且有明顯的景氣循環特性時，更要試著去瞭解該公司目前所處景氣位階為何？谷底期？成長期？成熟期？或衰退期？.........舉例說明之：中鋼去年賺了四塊多，今年更將上探五元，於是乎就有投資人以合理本益比10倍，來推估中鋼股價會上看四十、甚至五十；很危險哦！因為中鋼這兩年的景氣特別好，而且今年很有可能就是景氣的最高峰。
老頑童很保守......所以我反而比較喜歡觀察一家公司景氣低迷時，還能不能賺錢、可以賺多少錢？然後以公司景氣蕭條、谷底階段的平均獲利值，來求得合理的投資價位(當公司如有擴廠、關廠....我會給於加減分)；如以這個標準來看目前的中鋼，雖然它的本益比很低(不到6倍)，但對我來說......當然還買不下手！
一顆高麗菜可以賣一百元，但有時也會只剩下10元，故身為菜農不可將一百元一顆的高麗菜當成常態！總而言之，本益比的使用要非常小心，因為那可能是個大陷阱(故老頑童幾乎不看本益比)。
2.有些股票已跌到起漲點？
起漲點？這個起漲點是指最近一波的波段起漲點嗎？它跟以前幾個長期波段低點相差遠不遠？我喜歡拉「還原後」的周線、甚至月線圖來看......這樣看得比較遠、也比較清楚。
3.大盤融資還是太高？
其實大盤的融資算是中性的因子，無好無不好，至少它代表股市的人氣還在；不過，如果是個股的融資太高，而且已經大跌過一段，那老頑童就不敢一親芳澤了，因為我的選股篩選標準中有一條：融資過高的個股不買！.......高融資的個股當股價下跌時，會因融資斷頭而超跌；反之，當股價上漲時，會因賺得快、賺得多，引發持股者提早獲利了結，漲勢易半途夭折。
以上僅供參考。
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